北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉
□本報(bào)記者朱茵
今年二月份的時(shí)候，鐘偉教授提出，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底。對(duì)于今年全年的股市和房地產(chǎn)市場，他在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)都表示樂觀，認(rèn)為上升趨勢(shì)有望持續(xù)全年。未來避險(xiǎn)資金將陸續(xù)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國今年gdp增長保八有望，而明年則有可能超九。
記者：當(dāng)前資本市場是否先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)？認(rèn)為未來資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)換到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長有哪些影響因素？
鐘偉：目前資本市場的確是宏觀經(jīng)濟(jì)的率先指標(biāo)，大約領(lǐng)先兩個(gè)季度。07年下半年時(shí)中國的資本市場已經(jīng)明顯的見頂了，08年下半年資本市場有復(fù)蘇跡象時(shí)，我們應(yīng)該相信宏觀經(jīng)濟(jì)也會(huì)有所復(fù)蘇。我們傾向認(rèn)為資本市場全年的走勢(shì)都是和06年比較相似。房地產(chǎn)市場會(huì)持續(xù)回暖。
目前大規(guī)模的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資階段還沒有到，但未來避險(xiǎn)的資金會(huì)轉(zhuǎn)化到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，也就是大家對(duì)復(fù)蘇比較確認(rèn)之后。目前的恢復(fù)更多的是信心和資產(chǎn)價(jià)格的恢復(fù)，而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)，我們認(rèn)為全面恢復(fù)有望在今年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。也就是未來轉(zhuǎn)換的標(biāo)志可以觀察ppi是否上升，發(fā)電量是否增加等，都會(huì)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。
總體上，我們的判斷是今年股市和房地產(chǎn)全年走勢(shì)都會(huì)比較強(qiáng)。上半年以資產(chǎn)價(jià)格上漲為主，下半年以實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)為主。
記者：對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)走向是哪種形態(tài)有很多爭論，有的說是w形,有的說是l形，您的看法是什么？
鐘偉：我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)最糟糕的情況已經(jīng)過去，呈v形反轉(zhuǎn)。估計(jì)四個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長分別為6.1%、7.3%、8.8%、9.4%，今年保八是沒有問題的，未來六個(gè)季度都是向上的趨勢(shì)。明年gdp增速將超過9%。
gdp是看總量不看結(jié)構(gòu)，看速度不看效應(yīng)的。如果要去看gdp的結(jié)構(gòu)肯定會(huì)發(fā)現(xiàn)無限的問題，我特別想強(qiáng)調(diào)的是，gdp是一個(gè)總量指標(biāo)、速度指標(biāo)，并不反映經(jīng)過增長的效果。如果看總量和速度，就能夠比較樂觀，而如果看績效和結(jié)構(gòu)就會(huì)非常悲觀。另外，很多人忽略了當(dāng)前宏觀調(diào)控是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)反周期的刺激措施，即二者有落差，也就是經(jīng)濟(jì)增長和m2的差距越來越大，信貸投放和財(cái)政增長之間的差距在拉大，工業(yè)增加值和發(fā)電量的差距在拉大，很多人質(zhì)疑發(fā)電量的增長，但恰恰是反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期的表現(xiàn)，反周期的手段。這些都有利于理解v形反轉(zhuǎn)。
記者：反周期政策措施會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)起到哪些作用？
鐘偉：經(jīng)濟(jì)v形反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已經(jīng)確立，目前的有色金屬、鋼材、汽車、房地產(chǎn)、資本市場五個(gè)指標(biāo)明顯復(fù)蘇，鋼材和有色金屬的復(fù)蘇意味著后續(xù)新開工項(xiàng)目的投資額很高。資本市場的復(fù)蘇意味著流動(dòng)性過剩，汽車、房地產(chǎn)的復(fù)蘇意味著消費(fèi)的增長。以上五個(gè)因素都超過了2003年以來的最瘋狂的時(shí)候。
我們認(rèn)為未來會(huì)有兩個(gè)轉(zhuǎn)變：消費(fèi)超越投資和外貿(mào)成為最重要增長引擎，服務(wù)業(yè)超越制造業(yè)和采掘業(yè)成為gdp首要推力。消費(fèi)取代投資是可以持續(xù)的。服務(wù)業(yè)取代制造業(yè)成為最重要的產(chǎn)業(yè)則是不可持續(xù)的。
另外還會(huì)有三個(gè)結(jié)構(gòu)變化：中進(jìn)外退、國進(jìn)民退、大進(jìn)小退。這正是政府示范性投資和引導(dǎo)投資的著力點(diǎn)。關(guān)鍵問題是在于政府的投資能否激勵(lì)民間的信心。如果私人部門的信心和投資跟進(jìn)，就說明經(jīng)濟(jì)刺激方案是基本成功的。