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　　大幅降息1.08%是史無前例的，這也從一個側(cè)面顯示出央行為貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應(yīng)，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)增長中的積極作用的信心。其對于整個市場產(chǎn)生的影響也是深遠(yuǎn)的。

　　意料中的意外降息

　　前天，央行停發(fā)1年期央票，進(jìn)行了50億元為期28天的正回購操作，中標(biāo)利率為1.81%，較上周1.90%的水平再下降9個基點(diǎn)(1個基點(diǎn)=0.01%）。這也是正回購利率連續(xù)第10周下滑。同時(shí)，11月18日一年期央票發(fā)行利率大幅走低96基點(diǎn)，鑒于歷史上央票利率走向具有重要預(yù)示作用,因而，央行降息似乎是板上釘釘?shù)氖虑?，市場對降息翹首以盼。

　　但是值得注意的是，央行副行長易綱在受訪時(shí)表示，中國現(xiàn)在的利率水平比較合適。市場對此解讀為“最起碼這個月內(nèi)不會降息”。分析人士認(rèn)為，央行之所以這樣表態(tài)，更可能是擔(dān)心滯脹局面的出現(xiàn)，因?yàn)?009年經(jīng)濟(jì)增速下降和物價(jià)上行壓力都是央行需要考慮的因素，因此在“控制物價(jià)”和“保增長”之間要作出平衡。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，降息可能發(fā)生在12月中旬，即我國央行跟隨美聯(lián)儲同步行動。但在11月26日央行就出此招，無疑是大大出乎市場預(yù)料的。

　　降息幅度史無前例

　　綜觀最近的降息，央行都采取了“小步快走”的方式，顯示了運(yùn)用貨幣政策時(shí)的審慎態(tài)度。但由于貨幣政策效應(yīng)存在時(shí)滯，往往跟不上經(jīng)濟(jì)形勢變化，等到利率政策真正發(fā)生作用時(shí)，其效果可能會大打折扣。因此，市場盛傳降息幅度將為54個基點(diǎn)，即在經(jīng)濟(jì)走勢較為明朗的初期應(yīng)當(dāng)“出重拳”，而降息108個基點(diǎn)，即1.08%是史無前例的。

　　抗擊金融海嘯，降息已經(jīng)成為世界潮流。全球市場人士預(yù)期，美國甚至可能將進(jìn)入“零利率”時(shí)代。在此情況下，央行大幅降低利率無疑是非常正確的。有關(guān)專家表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動不斷趨于疲軟，銀行惜貸情緒日益嚴(yán)重，債券市場收益率大幅降低。我國應(yīng)當(dāng)抓緊時(shí)間、大幅降息，以便對沖因風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒而帶來的實(shí)際利率攀升，起到維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的目的。此次央行降息108個基點(diǎn)，無疑顯示出其戰(zhàn)勝世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的決心。

　　政策出臺意義深遠(yuǎn)

　　此次央行貨幣政策出臺的時(shí)機(jī)，頗值得研究，其正是國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)表了相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后。昨天上午，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的我國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為94.7。盡管仍處于表示穩(wěn)定的綠燈區(qū)，但和9月的105.3相比，下降了10.6，是2002年10月以來預(yù)警指數(shù)最低的一個月。國家統(tǒng)計(jì)局昨天上午還發(fā)布了消費(fèi)者信心指數(shù)。今年10月，我國消費(fèi)者信心指數(shù)為92.4，和9月相比下降了一個百分點(diǎn)。此外，消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)和滿意指數(shù)分別為94.2和89.8，也都呈下滑趨勢。在下午，央行就在貨幣政策上出重拳，不僅降息而且下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示出調(diào)動一切積極因素保證經(jīng)濟(jì)增長。

　　央行降低存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，加上在公開市場業(yè)務(wù)操作回收流動性力度減弱等，將為金融部門注入更多的流動性，金融領(lǐng)域的流動性過剩程度將進(jìn)一步提高。這樣，即使金融流動性向?qū)嶓w流動性移動的管道暢通程度沒有增加，金融流動性流向?qū)嶓w流動性的數(shù)量也會增加。信貸市場被有效激活，將有效提高金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造貨幣的能力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的流動性將在貨幣乘數(shù)改變的作用下，得以內(nèi)生性地?cái)U(kuò)大，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。