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易憲容解讀“兩率”下調(diào):對房產(chǎn)市場影響很小
2009/2/24 10:18:12    http://m.18kuo.com
??? 央行“兩率”下調(diào),對中小企業(yè)融資是個好消息,但是對房地產(chǎn)市場影響幾乎很小,而從緊的貨幣政策改變一定會改變整個市場的預(yù)期,改變投資者對股市之信心。

??? 中國人民銀行15日對外宣布了兩項貨幣政策的調(diào)整措施,一是決定16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點;二是決定25日起,下調(diào)中小金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。

??? 其實,這次“兩率”的調(diào)整不是普遍的下調(diào),而是有針對性、結(jié)構(gòu)性的下調(diào)。比如,只下降貸款利率,而不下調(diào)存款利率;貸款利率短期的下調(diào)幅度大,而長期的下調(diào)幅度??;對于存款準備金率,只下調(diào)中小商業(yè)銀行存款準備金率,而不下調(diào)四大國有銀行、交通銀行及郵政儲蓄銀行的存款準備金率。

????這個舉措說明,政府為了解決當前經(jīng)濟運行中存在的突出問題,采取區(qū)別對待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的信貸原則。這樣,能夠使當前一些突出的經(jīng)濟問題得以化解,尤其是中小企業(yè)融資難問題,“兩率”下調(diào)對它們都是好消息。一是可能進入中小企業(yè)的資金增加,二是進入中小企業(yè)資金的成本將降低。

??? 但是,從長期來看,政府貨幣政策是否會放松,還得看市場對這次政策的反應(yīng)以及未來經(jīng)濟運行情況。
還有,這次利率調(diào)整為什么只是下調(diào)貸款利率而不調(diào)整存款利率?應(yīng)該出自兩方面的考慮,一是貸款利率下調(diào)盡管有利于降低企業(yè)信貸成本,但這種成本降低是十分有限的,它根本上還是央行向市場發(fā)出的一個明確的信號,央行從緊的貨幣政策有可能開始轉(zhuǎn)向,以便改變市場的預(yù)期;二是存款利率不變,就在于今年以來銀行存款負利率一直為市場詬病,但是商業(yè)銀行的利潤則出現(xiàn)前所未有的增長水平。而商業(yè)銀行利潤增長快,最重要的贏利模式就是中國商業(yè)銀行的利差在央行利率控制下高于國際水平。因此,如何縮小國內(nèi)商業(yè)銀行存貸款的利差水平,也是央行這次“兩率”調(diào)整的重要方面??梢哉f,這種趨勢可能是未來利率調(diào)整的重要方面。

??? 那么這次“兩率”的調(diào)整對中國經(jīng)濟會產(chǎn)生多大的影響,可以從實體經(jīng)濟及金融市場兩方面來看。

??? 對實體經(jīng)濟來說,由于這次“兩率”調(diào)整的幅度不大,特別是貸款利率下調(diào)幅度不大,因此它對企業(yè)成本影響不會太大。特別是,目前房地產(chǎn)企業(yè)一直在要求政府“救市”,就是為房地產(chǎn)而來,實際上,這次央行貨幣政策調(diào)整對房地產(chǎn)市場影響很小。因為,這次貨幣政策調(diào)整是有保有壓,重點是當前突出的中小企業(yè)融資、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、汶川地震等問題。只不過,貨幣政策方向改變,可能會改變企業(yè)的市場預(yù)期。

??? 但是它對金融市場的影響則不可小視,因為,這次“兩率”下調(diào)重點是在向市場發(fā)出明確的信號,從緊的貨幣政策可能改變。而從緊的貨幣政策改變一定會改變整個市場的預(yù)期,改變投資者對股市之信心。目前國內(nèi)股市最大問題就在于投資者對市場信心不足。當然,這次“兩率”下調(diào)對市場影響到底有多大,還有待觀察,因此,投資者、企業(yè)、居民等最好的辦法就是靜觀其變。

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