東吳證券吳江地區(qū)總部業(yè)內(nèi)人士沈堯認(rèn)為,熊市調(diào)整有兩個階段,第一階段是牛市泡沫破裂之后大盤狂瀉,而個股及板塊也隨大盤泥沙俱下。第二階段是股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。這一階段的特征是大盤跌勢趨緩,但股價(jià)結(jié)構(gòu)將發(fā)生“裂變”,個股比價(jià)會變得“面目全非”。數(shù)據(jù)顯示,目前大盤已進(jìn)入熊市調(diào)整第二階段。
大盤市盈率已跌至“千點(diǎn)”
數(shù)據(jù)顯示,滬市大盤自2007年10月16日高點(diǎn)6124點(diǎn)回調(diào)以來,9個月的時間大盤調(diào)整幅度高達(dá)61.6%?。以剛公布完的2008半年報(bào)業(yè)績計(jì)算的動態(tài)估值顯示,a股動態(tài)市盈率為16.61倍。
值得注意的是,回溯a股歷史上幾次重要底部時期的市盈率,當(dāng)前a股整體市盈率已低于部分時期的估值水平。可以說,暴跌后市場的泡沫得到了充分的擠壓,a股市場整體估值已趨合理。
“結(jié)構(gòu)性”高估現(xiàn)象仍較明顯
盡管個股股價(jià)也隨大盤腰斬,但2006年以來游資對一些題材概念股、小盤股及低價(jià)股等瘋狂的炒作使得a股市場仍存在較為明顯的結(jié)構(gòu)性高估現(xiàn)象,如三線股與虧損股平均股價(jià)相當(dāng),而二線股較虧損股僅高出三成左右。絕大部分股票的價(jià)格集中在6~11元之間,但一、三線股市盈率差距卻極為懸殊:截至8月29日,三線股平均市盈率高達(dá)61倍,而一線股平均市盈率僅16倍。
不過,目前1元股仍未出現(xiàn)。從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知,歷史大底均會出現(xiàn)一大批1元股,如2005?年千點(diǎn)大底時,1元股占比高達(dá)5%,3元以下的個股占比更是高達(dá)25.66%。
個股將面臨股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整
沈堯表示,從歷史經(jīng)驗(yàn)可知,熊市的第二階段個股股價(jià)將面臨一輪“裂變”,出現(xiàn)“冰火兩重天”的走勢,呈現(xiàn)出1元股群體出現(xiàn)、股價(jià)結(jié)構(gòu)發(fā)散、小盤股和題材股溢價(jià)大幅回歸等特征。
綜上所述,沈堯認(rèn)為,大盤經(jīng)過持續(xù)的大跌,整體估值已趨合理。目前大盤有技術(shù)性反彈要求,但估值的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出,即一些前期游資炒作過度的題材股、虧損股等估值仍明顯偏高,股價(jià)將面臨一輪深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整,一些估值仍明顯偏高的個股將會大幅下挫回歸價(jià)值,而一些有估值比價(jià)優(yōu)勢的個股有望走強(qiáng)于大盤。因此,操作上,投資者應(yīng)轉(zhuǎn)變投資理念,順“勢”調(diào)整持股結(jié)構(gòu),即趁反彈逢高減持估值偏高的個股,轉(zhuǎn)持一些已具估值比價(jià)優(yōu)勢的價(jià)值股。
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