4月22日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（lpr）。
其中，1年期lpr為3.45%，5年期以上lpr為3.95%，均維持前值不變。
業(yè)內(nèi)專家表示，4月lpr“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期，在mlf利率未變動(dòng)的情況下，本月lpr保持穩(wěn)定。 同時(shí)，lpr保持不變有助于減緩銀行息差下滑壓力，維持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性和發(fā)展的穩(wěn)健性。
引導(dǎo)lpr下行迫切性減弱
考慮到lpr由“mlf（中期借貸便利）操作利率+加點(diǎn)”組成，3月mlf利率維持2.50%不變，lpr的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，這使得本月lpr調(diào)降的概率大幅降低。
與此同時(shí)，今年以來貸款利率繼續(xù)大幅下行，銀行凈息差繼續(xù)承壓，這也使得銀行下調(diào)lpr動(dòng)力不足。
人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度新發(fā)放企業(yè)貸款利率為3.75%，同比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)； 新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率3.71%，同比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，2月人民銀行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并引導(dǎo)5年期以上lpr大幅下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下行。 同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中，有效需求仍不足，信貸多投向頭部企業(yè)和政策支持領(lǐng)域，資源集中致價(jià)格下行。 此外，去年lpr調(diào)降、存量按揭貸款利率集中下調(diào)等影響均在2024年集中顯現(xiàn)，對(duì)資產(chǎn)端收益形成制約。 在此背景下，銀行進(jìn)一步調(diào)降lpr的空間大幅縮窄。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，從經(jīng)濟(jì)基本面看，一季度gdp同比增速達(dá)到5.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期，也高于今年“5.0%左右”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向上勢(shì)頭。 這意味著短期內(nèi)將處于政策效果觀察期，金融系統(tǒng)引導(dǎo)lpr下行的迫切性減弱。
防范資金空轉(zhuǎn)重要性上升
值得關(guān)注的是，在當(dāng)前重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)貸款利率持續(xù)下行的情況下，防范資金空轉(zhuǎn)、提升融資效率的重要性正在上升。
日前，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，當(dāng)前既要根據(jù)物價(jià)變化與走勢(shì)，將名義利率保持在合理水平，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢(shì)，也要充分考慮高質(zhì)量發(fā)展需要等，避免削減結(jié)構(gòu)調(diào)整動(dòng)力，防止利率過低、內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)加劇或者資金空轉(zhuǎn)，物價(jià)進(jìn)一步降低，陷入負(fù)向循環(huán)。
“目前來看，考慮到潛在的資金套利空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，提升政策實(shí)施效率的迫切性增強(qiáng)，政策利率及l(fā)pr并非越低越好。 ”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華向《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者分析表示，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策將重點(diǎn)關(guān)注加強(qiáng)與財(cái)政政策的配合，推動(dòng)引導(dǎo)信貸資源均衡投放，積極盤活存量信貸資金等方面。 同時(shí)，金融管理部門還將積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，根據(jù)實(shí)際情況用好存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制、挖掘lpr改革紅利，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域融資成本，提振微觀主體活力。
溫彬指出，有部分金融機(jī)構(gòu)在規(guī)模情結(jié)下，信貸投放超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求，進(jìn)而推動(dòng)貸款利率持續(xù)下行。 在此過程中，部分企業(yè)可能出現(xiàn)用低成本貸款融到的錢買理財(cái)、存定期等行為，這就容易形成空轉(zhuǎn)和資金沉淀，降低了資金使用效率。 在2月lpr大幅調(diào)降后，近期延續(xù)“按兵不動(dòng)”，可緩解貸款利率過快下行而引致的資金空轉(zhuǎn)套利行為，提升資金運(yùn)行效率。
展望未來，招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，2024年一季度社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，但受上年基數(shù)較高等影響，增速有所回落，這也反映出當(dāng)前有效融資需求仍然不足，市場(chǎng)信心和預(yù)期有待進(jìn)一步提振。 在這種情況下，應(yīng)從財(cái)政政策、就業(yè)政策等方面采取更多積極措施，加大綜合施策力度，更有效提振經(jīng)營(yíng)主體信心，改變預(yù)期偏弱等問題。 在此基礎(chǔ)上，貨幣政策才能更有效地發(fā)揮作用，流動(dòng)性才能更精準(zhǔn)地注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
來源： 中國(guó)人民銀行官網(wǎng)、中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)